无限娱乐吧2020-金融时报:货币政策助推经济加快恢复正常循环

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  《每周金融观察》货币政策助推经济加快恢复正常循环

  来源:金融时报

  6月17日召开的国务院常务会议指出,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用同时,加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助企业特别是中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。

  面对新冠肺炎疫情带来的冲击,一些企业出现了生产停摆、收入锐减、资金紧张等多重困难,生存压力较大。在此背景之下,加大货币金融政策支持实体经济力度,对于稳住经济基本盘非常重要。

  在上周举行的第十二届陆家嘴论坛上,中国人民银行行长易纲介绍了今年以来人民银行贯彻稳健的货币政策更加灵活适度、落实《政府工作报告》要求、在抗疫中全力保市场主体等方面的情况。人民银行通过数量型的货币政策工具扩大总量供给,通过利率市场化改革引导市场利率持续下行,在保持央行资产负债表基本稳定的同时实现了有效的货币信贷增长。

  中国人民银行党委书记、中国银行(维权)保险监督管理委员会主席郭树清也在论坛上表示,金融管理部门将继续以稳就业保企业为重点,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,加速推动国民经济恢复正常循环。包括进一步鼓励银行与政府加强合作、强化政策性金融在逆周期调节中的作用、更好地发挥保险特有的抗风险作用、支持资本市场发挥更广泛更积极的作用、采用多种金融工具打通和修复全球供应链等方面。

  事实上,今年以来,为应对疫情影响、支持企业复产复工,金融部门对于实体经济的支持力度持续加码。上半年,中国人民银行已经推出了包括3次降低存款准备金率、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等在内的一系列政策措施。

  今年的《政府工作报告》提出,稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。

  今年以来金融管理部门推出的上述多项举措也开始显现成效。今年1至5月,用于实体经济的人民币贷款累计增加10万多亿元,比去年同期多增2万多亿元。5月末,广义货币M2余额同比增长11.1%,社会融资规模存量同比增长12.5%,均明显高于去年。展望下半年,易纲表示,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。

  与此同时,上半年市场利率持续下行,实体经济融资成本明显降低。央行此前发布的今年一季度货币政策执行报告显示,3月份企业贷款利率为4.82%,较2019年底下降0.3个百分点,较2018年高点下降0.78个百分点,降幅明显超过同期1年期中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR)降幅,政策利率下降的效果放大传导至实体经济,LPR改革有效发挥了促进贷款利率下行的作用。除了通过推进利率市场化改革引导市场利率持续下行外,金融管理部门还通过直达货币政策工具和银行减少收费等举措来推动金融部门向企业合理让利,缓解企业融资贵问题。

  从以上政策措施及效果不难看出,我国货币政策向实体经济的传导更显通畅,市场机制运转良好。面对疫情影响,我国股票市场、债券市场、外汇市场和人民币汇率总体稳定。二季度以来,我国主要宏观经济指标也呈现良好的回升迹象。国家统计局近期公布的数据显示,5月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,全国服务业生产指数同比增长1.0%,社会消费品零售总额同比降幅比4月份收窄4.7个百分点。

  国务院常务会议部署,进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

  在新冠肺炎疫情冲击之下,部分企业承受着不小的生存压力,这也意味着银行不良贷款会有所增加,进而可能会对银行支持实体经济的可持续性造成影响。有鉴于此,作为承担实体经济成本的一个重要方面,金融业需要加大不良贷款核销力度,增强金融服务中小微企业的能力与动力,推动市场主体的融资难度进一步降低、融资成本切实下降。

  但金融政策给予实体经济更强有力的支持,绝不意味着“大水漫灌”。面对新冠肺炎疫情的影响,许多国家已经相继出台大规模、强力度的财政金融刺激措施。这些堪称史无前例的举措在初期作用甚大,但边际效用正在逐步递减。特别是考虑到新冠肺炎疫情可能在较长一段时间内与生产生活并行共存,更应当为今后预留出一定的政策空间。郭树清强调,中国十分珍惜常规状态的货币财政政策,不会搞“大水漫灌”,更不会搞赤字货币化和负利率。

  新冠肺炎疫情发生以来,我国金融管理部门采取举措推动货币信贷实现有效增长,是建立在保持央行资产负债表基本稳定的基础之上的。近几年,我国央行“扩表”和“缩表”在金额上大体相当,所以央行资产负债表规模近几年基本保持稳定,这与目前国际上主要经济体央行资产负债表大幅扩张的机理不同。在此背景下,我国商业银行的资产负债表持续合理扩张,贷款保持较快增长,反映了货币政策传导效率不断提高,市场机制运行良好。易纲表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注重政策设计激励相容,防范道德风险,要关注政策的“后遗症”,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。

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责任编辑:覃肄灵

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